Optimal trading in order based markets with semi-rational noise traders : decay and reinforcement of irrational behaviour

In dieser Arbeit wird ein stochastisches Modell für einen Finanzmarkt unter Informationsasymmetrie untersucht. Darin nutzt ein strategisch agierender Insider in der Gegenwart von Noise-Tradern die ihm bekannte Information über die Fehlbewertung eines Finanzgutes zur Profitmaximierung. Auf der andere...

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Verfasser: Meyhöfer, Tamino
Weitere Beteiligte: Paulsen, Volkert (Gutachter)
Dokumenttypen:Dissertation/Habilitation
Medientypen:Text
Erscheinungsdatum:2014
Publikation in MIAMI:05.08.2014
Datum der letzten Änderung:16.01.2023
Angaben zur Ausgabe:[Electronic ed.]
Schlagwörter:Gleichgewichtsmodell; Finanzmarkt unter Informationsasymmetrie; Insiderhandel; Semirationalität; Über- und Unterreaktion
Fachgebiet (DDC):332: Finanzwirtschaft
510: Mathematik
Lizenz:InC 1.0
Sprache:English
Format:PDF-Dokument
URN:urn:nbn:de:hbz:6-72349324133
Permalink:https://nbn-resolving.de/urn:nbn:de:hbz:6-72349324133
Onlinezugriff:diss_meyhoefer.pdf
Inhaltsverzeichnis:
  • Introduction 1
  • 1 Strategic order based insider trading models in continuous time 9
  • 1.1 Strategic order based insider trading: an introduction . . . . . . . . . . . . . . . . 9
  • 1.2 A short review . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
  • 1.2.1 The Kyle-Back model . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13
  • 1.2.2 The risk averse case . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
  • 1.2.3 Imperfect dynamic information . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14
  • 1.2.4 Alternative noise dynamics . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 15
  • 1.2.5 Random time horizon . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
  • 1.2.6 Defaultable bonds . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 16
  • 2 Preliminary results on stochastic filtering 17
  • 2.1 General results on optimal filtering for conditionally Gaussian diffusions . . . . . 18
  • 2.2 Optimal filtering for conditionally Gaussian jump diffusions . . . . . . . . . . . . 22
  • 3 A market with semi-rational noise traders and fixed time horizon 25
  • 3.1 Introduction and model setup . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
  • 3.2 Absolutely continuous insider trading: HJB equation and necessary conditions for
  • equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
  • 3.2.1 The risk neutral case . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 28
  • 3.2.2 The risk averse case . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 32
  • 3.2.3 Admissible noise drift . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 35
  • 3.3 Optimality: risk neutral insider . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
  • 3.3.1 Bounded drift intensity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 43
  • 3.3.2 Unbounded drift intensity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
  • 3.4 Optimality: risk averse insider . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
  • 3.4.1 Bounded drift intensity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
  • 3.4.2 Unbounded drift intensity . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
  • 3.5 Rationality . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 58
  • 3.6 Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
  • 3.7 Auxiliaries for the proofs of Theorem 3.24 and Theorem 3.25 . . . . . . . . . . . 64
  • 3.8 Remarks and example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
  • 3.8.1 Additional deterministic noise drift . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
  • 3.8.2 A larger class of admissible noise drift . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
  • 3.8.3 Example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 71
  • 4 A market with reinforcing irrational behaviour 75
  • 4.1 Introduction . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
  • 4.2 Model Setup . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 78
  • 4.3 Absolutely continuous insider trading: HJB equation and necessary conditions for
  • equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 82
  • 4.4 Price pressure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
  • 4.5 Optimality . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
  • 4.6 Rationality . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 93
  • 4.7 Equilibrium . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 95
  • 4.8 Auxiliaries for the proof of Theorem 4.14 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 97
  • 4.9 Remarks and examples . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 103
  • A Auxiliary results 107
  • A.1 Proofs of Corollary 2.3 and Corollary 2.4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 107
  • A.2 Auxiliaries for Chapter 3 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
  • A.3 Auxiliaries for Chapter 4 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113
  • List of abbreviations 115
  • List of symbols 117
  • Bibliography 121
  • .

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